读懂IPO|35年场面免费! 拆解陕西旅游《长恨歌》演艺花样高毛利买卖真相

着手|时期买卖筹商院

作家|雷小艳

裁剪|郑琳

上交所官网涌现，11月21日，呈文主板IPO的陕西旅游文化产业股份有限公司（下称“陕西旅游”）注册收效。自本年5月30日IPO呈文获受理以来，该公司六个月内便扫尾注册收效。

尽管快速过审，但陕西旅游的干系来往情况一直备受市集柔软。

招股书（注册稿，下同）涌现，陕西旅游全资子公司陕西长恨歌演艺文化有限公司（下称“长恨歌演艺”）是《长恨歌》演艺花样标运营主体。2023—2025年上半年，《长恨歌》演艺花样为陕西旅游孝敬了超60%的主营业务毛利，是该公司主要盈利着手。

第一、二轮审核问询函回话文献则涌现，《长恨歌》演艺花样本来由陕西旅游控股鼓励旗下控股子公司陕西华清宫文化旅游有限公司（下称“华清宫公司”）于2007年推向市集，并在2008—2010年扫尾花样上座率速即攀升至74%以上。2014年，华清宫公司派陌生立长恨歌演艺，并将《长恨歌》演艺花样干系财富分立调理至长恨歌演艺。

干系词，除了将踏实盈利的演艺花样拱手相让，华清宫公司与长恨歌演艺还缔结《配合合同》并商定，《长恨歌》演艺花样可免费使用位于华清宫景区内的演艺场面，免费使用期限为2015年3月9日至2050年8月5日。

此外，或为幸免存在同行竞争，华清宫公司还于2024年停演了旗下另一款演艺花样《玄境永生殿》。

对此，上交所在第一轮审核问询函中条件陕西旅游讲明上述干系来往是否存在控股鼓励为刊行东说念主代垫本钱用度的情形。

第一轮审核问询函回话则涌现，除了上述来往，2025年1月之前，陕西旅游董事、前董事长金哲楠，董事长马婷齐不在公司领薪，而是在控股鼓励处兼职处理岗亭并领薪。2025年1月起，马婷将主要使命时辰分派在陕西旅游处履职，并改为在其领薪。

11月6日、12月12日，就干系来往合感性、同行竞争风险、最新功绩知道等干系问题，时期买卖筹商院向陕西旅游发邮件并尝试致电筹商。为止发稿，该公司尚未回话干系问题。

干系方转让中枢演艺业务，并免费提进献技场面

招股书涌现，陕西旅游主营业务包含旅游演艺、旅游索说念、旅游餐饮三大类型。2023—2025年上半年，该公司来自《长恨歌》演艺花样标收入辞别为5.42亿元、6.81亿元、2.95亿元，在主营业务收入中占比辞别为50.12%、54.28%、57.63%，对应扫尾主营业务毛利润辞别为4.51亿元、5.72亿元、2.42亿元，在主营业务毛利润中占比辞别为60.03%、64.18%、67.67%，对应的毛利率辞别为83.23%、84.06%、81.74%。

不难发现，往常两年半，《长恨歌》演艺花样为陕西旅游孝敬半数以上营收和六成以上毛利润，是该公司缱绻功绩的主要着手，亦是该公司毛利率最高的业务花样。

不外，行为功绩担当，《长恨歌》演艺花样并非由陕西旅游亲手打造，而是受让自控股鼓励陕西旅游集团有限公司（下称“陕旅集团”）的下属子公司。

招股书涌现，《长恨歌》是中国首部大型实景历史舞剧，该剧以唐明皇与杨贵妃的爱情故事为干线，在故事发生地华清宫景区内重现了诗歌《长恨歌》中的动东说念主篇章。该剧单场全长70分钟，献技所在为华清宫景区九龙湖。

第一轮审核问询函回话文献涌现，陕旅集团下属控股公司华清宫公司认真对华清宫及骊山丛林公园景区进行长入缱绻处理。2007年，华清宫公司推出《长恨歌》演艺花样上市公演，并在而后三年（2008—2010年）推动该演艺花样标上座率攀升至74%以上。

干系词，2014年，华清宫公司却将踏实盈利的《长恨歌》演艺花样干系财富及业务分立出来，并调理至新竖立公司长恨歌演艺名下。

除了将踏实盈利花样拱手相让，华清宫公司还与长恨歌演艺缔结《配合合同》，商定华清宫公司提供《长恨歌》演艺花样标演艺场面使用权，而长恨歌演艺匡助晋升华清宫景区闻名度之配合事项，两边均不向对方收取任何用度。

《配合合同》还商定，《长恨歌》演艺花样标演艺场面可免费使用期限为2015年3月9日至2050年8月5日。

第一轮审核问询函回话文献还涌现，除了不错免费使用演艺场面，长恨歌演艺亦无谓向华清宫公司及干系处理部门交纳状况遗迹资源有偿使用费，华清宫景区的状况遗迹资源使用费长入由华清宫公司交纳。

招股书则涌现，长恨歌演艺是陕西旅游的全资子公司，是该公司旗下惟一由华清宫公司派陌生立的子公司。不外，招股书选取一、二轮审核问询函并未败露，陕西旅游具体通过何种方式、以些许来往价钱获得长恨歌演艺的100%股权。

董事长曾在控股鼓励处领薪，被问是否为刊行东说念主代垫本钱用度

对此，上交所在第一轮审核问询函中条件陕西旅游讲明华清宫公司免费提进献技场面的原因、合感性，是否存在控股鼓励为陕西旅游代垫本钱用度的情形。

陕西旅游在第一轮审核问询函回话文献中解说，2015年，华清宫公司有计划到长恨歌演艺在旅游文化献技方面领有的丰富警戒及领有《长恨歌》大型实景献技方面的干系资源，引入长恨歌演艺并向其提供华清宫景区内的献技资源供其用于《长恨歌》大型献技，以晋升华清宫旅游景区的文化内涵和景区闻名度。

凭证两边缔结的《配合合同》商定，就华清宫公司提供场面使用权及长恨歌演艺匡助晋升华清宫景区闻名度之配合事项，两边均不向对方收取任何用度，两边基于买卖安排互不支付费器具备合感性。

不外，陕西旅游亦在第一轮审核问询函回话文献中坦言，《长恨歌》的献技所在为历史布景事件发生地华清池，马上实景呈现历史事件，是《长恨歌》的竞争上风。

第一轮审核问询函回话文献还涌现，除了在国内首推《长恨歌》演艺花样，华清宫公司亦在华清宫景区内推出了另一个演艺花样《玄境永生殿》，该花样哄骗原永生殿建筑，展现了贵妃入宫、戏班春晓、贵妃沐浴、七夕盟誓、安史之乱、玉阙相见等场景。

不外，或为了幸免同行竞争风险，2024年起，华清宫公司停演了《玄境永生殿》。

需留神的是，除了上述干系来往，在第一轮审核问询函中，上交所还就禀报期（2022—2025年上半年）陕西旅游董事长及部分董监高在干系方处兼职并凭证使命时辰分派主要去处、不在陕西旅游领薪而在干系方处领薪的情形，条件该公司讲明是否哄骗干系方为本身代垫本钱用度的情形。

第一轮审核问询函回话文献涌现，马婷、金哲楠、董事靳勇、董事兼董秘罗娜、监事会主席田菁、员工监事付艺博等均存在在控股鼓励陕旅集团过头干系方企业兼职的情形。

其中，除了罗娜、付艺博，其他东说念主均不在陕西旅游领薪。而马婷、金哲楠均在控股鼓励陕旅集团领薪。

不外，2025年1月起，马婷辞去了控股鼓励陕旅集团品牌与企业处理部部长职务，将主要使命时辰分派在陕西旅游处履职，并改为在陕西旅游领取薪酬。

（全文2700字）