一纸新规冲破基金司理们“旱涝保收”铁饭碗 葛兰备受和顺!

作家｜睿研金融 剪辑｜Emma

起原｜蓝筹企业推敲

12月初，中国证券投资基金业协会下发《基金搞定公司绩效窥察搞定换取（征求看法稿）》（下称《换取》），对基金司理薪酬进行调换，已往三年居品功绩低于功绩比拟基准逾越十个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬应当较上一年彰着下跌，降幅不得少于百分之三十。

这短短一句话，将繁多基金司理的薪酬与永远功绩绑缚在沿路，宣告行业“范围为王、收入与功绩弱有关” 的旧时间果决斥逐。

据Wind数据统计，2023年以来3800只主动权益基金中（包含普通股票型、偏股混杂型、均衡混杂型、灵魂树立型），共有1399只基金功绩跑输比拟基准，其中有1312只基金同期跋扈利润率为负，占比达34.53%。

更引东谈主正经的是，这份“拟降薪名单”中不乏市集耳闻则诵的顶流明星：搞定范围超百亿的易方达张坤、中欧基金葛兰、泉果基金赵诣、景顺长城刘彦春、广发基金刘格菘和傅友兴等总共在列。

他们的居品曾承载着无数基民的钞票梦念念，曾经凭借亮眼的搞定范围为公司带来丰厚收入，如今却可能因永远功绩未达基准而率先体验薪酬的“凛冬”。

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谁在“拟降薪名单”上？

《换取》指出，“已往三年”、“功绩低于比拟基准逾越10个百分点”、“基金利润率为负”是降薪30%的触发条目。

刻下位于2025年的尾声，2023年1月1日以前建立的主动权益基金均照旧存续三年过剩。Wind数据涌现，共有3800只主动权益基金跋扈“已往三年”的触发范例，其中有1399只基金功绩跑输比拟基准逾越10个百分点，同期有1312只基金跋扈利润率为负（2025年利润率仅参考至中报数据），占比达34.53%。

梳理这份“拟降薪名单”，以搞定范围巨大、立场极点固化、重仓单一赛谈为代表的种种基金司理显明在列。

张坤搞定的“易方达蓝筹精选混杂”动作曾经的“国民基金”，近三年基金功绩跑输功绩比拟基准约32个百分点，2023年利润总和损失112.67亿元。动作价值投资的记号性东谈主物，张坤在白酒等中枢资产上的永远遵循，在连年来的市集立场剧烈切换中遇到挑战。

另一位消耗赛谈的资深宿将刘彦春，其搞定的景顺长城新兴成长混杂等居品，与张坤面对访佛窘境，重仓的消耗中枢资产经验永远调换，导致近三年基金功绩跑输功绩比拟基准约44个百分点，相连三年利润总和均为负值。

“医药女神”葛兰搞定的中欧医疗健康混杂，近三年经验了医药板块的深度回调，净值回撤巨大，不仅跑输功绩比拟基准29个百分点，2023年和2024年累计为投资者带来了超200亿元的损失。她成为“降薪名单”中最受和顺的女性基金司理之一。

2019年的公募冠军刘格菘，以敏感的科技成长立场著称。其搞定的广发科技前卫诚然近半年跟上了科技股的强势高涨，但在近三年科技板块的高波动中，功绩仍跑输比拟基准35个百分点，且2025年上半年利润总和为负。

除了这些着名的基金司理之外，还有不少中小基金公司的基金司理也被纳入统计范围。由于中小基金公司资源有限，抗风险材干弱，若中枢基金司理永远功绩欠安导致降薪乃至东谈主才流失，对其生计发展的打击可能影响更大。

睿研整理2023.1.1-2025.12.11（数据起原：Wind ）

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新规揭示的险恶施行

《财经》杂志的深度统计，为这份“降薪名单”提供了更雄壮的历史布景：2015年至2024年的十年间，以当然年计较，能够相连三年跑赢“基准-10%”范例的主动权益基金仅有45只，占可统计主动权益基金数目的8.4%。这意味着，如若已往十年就履行三年转动窥察，逾越90%的主动权益基金司理在任业生涯中皆可能面对因窥察不达标而带来的降薪。

这一数据毛骨悚然。它揭示了公募基金行业一直被隐秘的事实：从永远统计角度看，绝大多数主动搞定型基金难以捏续为投资者创造寥落基准的显赫价值。新规的出台，恰是用轨制化的容颜，承认并直面这一险恶施行，将基金司理的薪酬与其最中枢的“创造逾额收益”材干进行严格且量化的绑定。

纵不雅可能干预降薪范围的基金司理，尽管投资立场各别，但其面对的窘境背后，折射出公募基金行业的共性问题：

率先，在新规出台前，行业虽倡导永远投资，但窥察（不管是公司里面如故市集名次）持续难以脱离年度甚而季度的短期维度。这导致基金司理行径异化，被动追赶短期热门、进行波段操作，与价值投资、永远捏有的理念以火去蛾中。《换取》强制要求三年以上永远窥察权重不低于80%，恰是对这一矛盾的抽薪止沸。

此外，公募行业的搞定费收入形态自然激勉范围扩张。基金公司和基金司理在功绩爆发期持续乐于接受强大申购，但范围急剧推广后，投资计谋是否适配、材干圈是否能够覆盖，却常被冷落。很多明星基金司理的“滑铁卢”，恰是从搞定范围突破其材干范围启动的。新规将功绩与薪酬强绑定，相配于给范围的无穷扩张踩下刹车。

终末，尽管此前已有薪酬递延和跟投要求，但比例较低、拘谨力不彊。基金司理收入与基金净值发达、尤其是投资者着实盈利情况的联系度弱，导致了所谓的“旱涝保收”热情。新规大幅普及跟投比例（基金司理至40%），并将薪酬与明确的功绩基准、利润率标的路线化挂钩，使得“利益共同体”从标语变为施行。

薪酬新规带来的阵痛是不行幸免的。市集约略担忧，过于刚性的降薪机制可能导致两种效率：一是部分基金司理采选“躺平”，只求追踪基准，不再追求逾额收益，导致主动搞定基金“指数化”；二是加快绩优基金司理“奔私”，流向激勉更机动的私募行业。

但是，监管的意图正在于股东公募行业从“范围扩张”走向质地竞争，走向更健康的发展轨谈。关于基金司理个体而言，一个“功绩话语”、“责职权平等”的新时间照旧开启。这场始于薪酬的校正，终将为捏有东谈主的永远讲演添砖加瓦。